Substansrabatt och Substanspremie hos Investmentbolag i Sverige 2021

Introduktion

En substansrabatt är den rabatt du får för att köpa korgen av bolag genom investmentbolaget istället för att gå ut och köpa de själv.

Substansrabatten är ett mycket bra sätt att värdera investmentbolag innan köp.

De senaste åren har investmentbolag varit en mycket bra investering.

I denna bloggpost så går vi igenom vad substansrabbatt är, hur du tar reda på den och vad som är en bra siffra.

Vi kommer också avgränsa oss till investmentbolag i Sverige.

Vill ni läsa mer om investmentbolag, kan jag rekommendera att läsa Bygg en förmögenhet : investera i investmentbolag.

Vad är ett investmentbolag?

Innan vi går in djupare kring substansrabatt, så kan vi först prata om vad ett investmentbolag är.

Ett investmentbolag äger en en grupp andra bolag, noterade eller onoterade.

Dessa innehav kallas i ett investmentbolag för portföljbolag.

Investmentbolag är en huvudsakligen svensk företeelse. De finns dock även i t. ex, där en av de mest välkända är Berkshire Hathaway. Detta bolag är dock inte ett renodlat investmentbolag, utan även ett försäkringsbolag.

Vad är substansvärde hos investmentbolag?

Substansvärdet är summan av investmentbolagets underliggande bolag minus skulder.

Börja med att ta en titt på investmentbolagens innehav.

Nedan följer länkar till innehaven hos de största svenska investmentbolagen:

Vad är substansrabatt i investmentbolag?

För olika typer av aktier, så finns det olika värderingsprinciper du kan använda. Med de flesta aktier så går det att använda traditionella värderingsmultiplar som P/E, P/B, P/S, PEG med flera.

Värdering av bolag inom dessa branscher skiljer sig dock:

Banker
Fastighetsbolag
Investmentbolag

När det gäller investmentbolag, så är en bra, och allmänt erkänd metod att använda substansrabatt och substanspremie.

Substansrabatten är mellanskillnaden mellan värdet av investmentbolagets innehav och priset på aktien. När aktien till investmentbolaget går ner i pris, men värdet på innehaven går upp eller står stilla, så bör också substansrabatten gå upp.

Vad är substanspremie?

Motsatsen till substansrabatt är substanspremie, vilket innebär att du betalar mer för att äga bolagen genom investmentbolaget än om du hade ägt de själv. Investmentbolaget handlas då för en premie.

Att handla investmentbolag kan ibland vara rättfärdigat, men i många fall inte inte. Ett känt ett exempel på bolag som ofta handlades med substanspremie var Melker Schörling. Den 14 November 2017 lämnade dock investmentbolaget Melker Schörling börsen på grund av problem med ägarens hälsa.

Hur beskattas investmentbolag?

I och med att svenska staten vill främja långsiktigt företagande, så krävs det ej att investmentbolag betalar skatt på reavinster.

För mer information om investmentbolag så har Marcus Fridell skrivit en bra bok: Bygg en förmögenhet : investera i investmentbolag

Skillnad mellan investmentbolag och riskkapitalbolag

Det som främst skiljer sig mellan investmentbolag och riskkapitalbolag är hur långsiktiga de olika bolagsformerna är.

Riskkapitalbolag är generellt sett kortsiktiga och förväntas göra en exit (försäljning) av de bolag de investerar i.

Investmentbolag däremot är generellt sett mycket långsiktiga ägare i dess innehav.

Investmentbolag har också generellt sett en högre diversifiering av de bolag som de investerar i.

Skillnad mellan investmentbolag och fonder

Den stora skillnaden mellan ett investmentbolag och en fond är att om du äger ett investmentbolag så blir du delägare i investmentbolaget, och i en fond så äger du en fondandel.

I och med att du är en delägare i ett investmentbolag, så har du även andra förmåner så som:

Utdelningar
Möjlighet till att gå på bolagsstämmor

Investmentbolag har inte de skyldigheter kring bland annat riskspridning som en fond har.

Utdelningar

Utdelning i investmentbolag

Att du är delägare i ett investmentbolag har stora fördelen av att du har rätt till en årlig utdelning.

Många investmentbolag delar ut pengar. Här är en lista sorterad efter Direktavkastning, som är pris per aktie/utdelning:

Bolagsnamn	Direktavkastning (Utdelning/Aktiepris)
Havsfrun Investment	7,2%
Öresund	5,0%
Creades	2,9%
Traction	2,4%
Ratos	1,7%
Kinnevik	1,8%
Investor	1,5%
Svolder	1,3%
EQT	1,1%
Latour	0,7%
Spiltan	0,5%
Bure Equity	0,4%

Direktavkastning i svenska investmentbolag 2020-12-09. Data från Börsdata.

Utdelning i fonder

I en fond så äger du en så kallad fondandel.

All utdelning som utgår från bolag i fonden återinvesteras i fonden.

När ska jag köpa investmentbolag vs. en fond?

Investmenbolag har historiskt slått svenska indexfonder.

I och med att investmentbolag är en huvudsakligen svensk företeelse så blir du mycket exponerad mot Sverige.

Vill du bli exponerad mot till exempel tillväxtmarknader så är det en klok idé att istället investera i en fond.

Investmentbolagens innehav

På varje investmentbolags hemsida så finns det en sida där deras innehav står beskrivet. Gå in där och kolla.

Här kan vi till exempel se Investors innehav: https://www.investorab.com/sv/vaara-investeringar/

Vad är substansrabatten för investmentbolag?

Jag har två olika sidor som jag använder för att få fram substansrabatt hos investmentbolag:

Börsdata

Börsdata är en fantastisk tjänst för att hitta aktier. Du kan söka upp individuella aktier eller skapa en screener för att få fram till exempel olika investmentbolag. Det är gratis att registrera sig, så det är en stark rekommendation! Notera att du måste ha ett konto på premium-nivå för att kunna skapa screeners.

Nedan ser du en lista på investmentbolag i Sverige och dess substansrabatt.

Ett negativ tal innebär en substansrabatt och ett positivt tal är en substanspremie.

I nuläget är det enbart Investor A som handlas med en substansrabatt.

Bolagsnamn	Substansrabatt
Investor A	16,4%

Direktavkastning i svenska investmentbolag 2020-12-09. Data från Börsdata.

IBINDEX

Ibindex är en annan hemsida som kan användas för att se substansrabatt. De har även ett eget index över alla investmentbolag.

Om du på hemsidan trycker på ett investmentbolag, i mitt fall Investor B, så kan du se denna information:

Vad är en bra substansrabatt?

Vad som är en bra nivå skiljer sig från tid till en annan. Generellt sett så bestämmer du om du tycker det är värt att betala för att investmentbolaget ska hantera dina placeringar istället för att du själv gör det.

Personligen så vill jag gärna ha en substansrabatt då jag kan avstå att handla innehaven i investmentbolaget på egen hand och få en bra riskspridning.

Investor säljs nu till en stor premie och det är ett investmentbolag som jag själv har tittat mycket på.

Shareholder return vs. substansrabatt

Även fast substansrabatt är ett bra sätt att värdera ett investmentbolag, så investerar vi fortfarande i aktier som vi hoppas gå upp i värde.

Därför är det också värt att se till shareholder return, alltså den avkastning du får som ägare av investmentbolaget. Vissa investmentbolag kan ha en premie men fortfarande leverera ett starkt värde för ägarna.

Handla investmentbolag

Handla investmentbolag kan du göra på valfri nätmäklare eller storbank. Själv så föredrar jag Avanza då de har fördelaktiga priser i kombination med ett bra gränssnitt.

Slutsats

Själv så har jag som princip att jag inte köper eller behåller investmentbolag som inte har någon substansrabatt.

Det kan i vissa undantagsfall vara värt att betala en substanspremie för ett investmentbolag om du anser att ägaren förvaltar innehaven bättre än vad du hade kunnat göra.

Att köpa investmentbolag med substansrabatt är lättare än att köpa investmentbolag med substanspremie.

Relaterade artiklar

Resurser

Här nedan så har jag med ett antal länkar till resurser som kan vara intressant att ta en titt på om du vill veta mer om investmentbolag. Notera att jag får en liten procent av det ni handlar, men det ligger inte som beslut kring mina rekommendationer.

Böcker

Bygg en förmögenhet, investera i investmentbolag
Spiltan : historien om hur den lilla aktieklubben på 30 år blev ett av Sveriges mest framgångsrika investmentbolag